أهميتها
يدعم الائتمان الأسري المعتدل شراء المساكن والاستهلاك، لكن أبحاث بنك التسويات الدولية تشير إلى أن ديون الأسر تبدأ بإثقال النمو حين تتجاوز نحو 60–80% من الناتج المحلي الإجمالي. وتجد أعمال صندوق النقد الدولي أن ارتفاع ديون الأسر يرفع الاستهلاك والنمو في الأجل القصير، لكنه يخفض النمو ويرفع خطر الأزمات بعد ثلاث إلى خمس سنوات.
قنوات الانتقال إلى الأزمة
- خدمة الدين والاستهلاك: يفرض ارتفاع الفائدة أو انخفاض الدخل تقليصًا حادًا للإنفاق.
- أسعار الأصول: يطلق هبوط أسعار المساكن موجة خفض للمديونية.
- خسائر المقرضين: يُضعف التعثر وانخفاض قيمة الضمانات المصارفَ ويشدّد شروط الائتمان.
ويصف انكماش الديون عند إرفينغ فيشر وفرضية عدم الاستقرار المالي عند هايمن مينسكي هذه الحلقة المفرغة؛ وتُعدّ أزمة الرهن العقاري عالي المخاطر في الولايات المتحدة عام 2008 الحالة الكلاسيكية.
أدوات الحيطة الكلية
- LTV: سقف القرض نسبةً إلى قيمة العقار
- DTI: أقساط الرهن العقاري والفوائد الأخرى نسبةً إلى الدخل
- DSR: أقساط جميع القروض نسبةً إلى الدخل
وتُستعمل أيضًا مصدّات رأس المال المعاكسة للدورة، والتحول إلى القروض ذات الفائدة الثابتة والسداد التدريجي.
كوريا
ديون الأسر في كوريا مرتفعة نسبةً إلى الناتج المحلي بين الاقتصادات الكبرى، ومعظمها بفائدة متغيرة، مما يجعل الأسر حساسة لأسعار الفائدة. ويعدّها بنك كوريا خطرًا محوريًا في تقرير الاستقرار المالي، وقد وسّعت الحكومة تدريجيًا سقوف DSR على مستوى المقترض.
المراجع
- Cecchetti, S. G., Mohanty, M. S., & Zampolli, F. (2011). The Real Effects of Debt (BIS Working Paper No. 352). Bank for International Settlements.
- International Monetary Fund. (2017). Household debt and financial stability. In Global Financial Stability Report, October 2017 (Chapter 2). IMF.
- Mian, A., & Sufi, A. (2014). House of Debt. University of Chicago Press.
- Fisher, I. (1933). The debt-deflation theory of great depressions. Econometrica, 1(4), 337-357.
- Minsky, H. P. (1986). Stabilizing an Unstable Economy. Yale University Press.
- Mian, A., Sufi, A., & Verner, E. (2017). Household debt and business cycles worldwide. Quarterly Journal of Economics, 132(4), 1755-1817.
- Jordà, Ò., Schularick, M., & Taylor, A. M. (2016). The great mortgaging: Housing finance, crises and business cycles. Economic Policy, 31(85), 107-152.
- Cerutti, E., Claessens, S., & Laeven, L. (2017). The use and effectiveness of macroprudential policies: New evidence. Journal of Financial Stability, 28, 203-224.