المساهم الاسمي والأسهم المقيَّدة باسم الغير

ما المساهم الاسمي؟

المساهم الاسمي هو الشخص الذي يُقيَّد اسمه في سجل مساهمي الشركة، مع أن شخصًا آخر هو الذي قدّم المال ويتمتع بالمنفعة الاقتصادية للأسهم. ويسمّي القانون الكوري هذا الترتيب الائتمان الاسمي على الأسهم (주식 명의신탁)، وكثيرًا ما تُسمّى هذه الأسهم «أسهمًا باسم مستعار». أما الشخص الذي يقف خلف المساهم الاسمي فهو المالك المستفيد، أو «الموكِّل في الائتمان» بالمصطلح الكوري.

ولهذا الترتيب استعمالات مألوفة وأخرى محفوفة بالمخاطر. فقد يقيّد المؤسسون أسهمًا باسم أحد الأقارب حين كانت قاعدة قديمة تشترط تعدد المؤسسين، ويستعين المستثمرون بأمناء الحفظ تيسيرًا، ويحتفظ الوسطاء بالأسهم لحساب عملائهم. غير أن المساهمين الاسميين يُستعملون أيضًا لإخفاء السيطرة أو التهرب من الضرائب أو الإفلات من الدائنين، وهو ما يتقاطع مع حالات التعسف التي يقوم عليها رفع الحجاب عن الشخصية الاعتبارية. ولذلك يتعين على القانون أن يجيب عن سؤال بسيط: إذا قال السجل شيئًا وقال الواقع شيئًا آخر، فمن المساهم؟

يبدو سجل المساهمين أوراقًا إدارية جافة. لكنه في الواقع يحدد من يصوّت ومن يقبض الأرباح ومن يحق له مقاضاة أعضاء مجلس الإدارة.

حكم الهيئة العامة الكوري لعام 2017: العبرة بالسجل

ظلت المحاكم الكورية سنوات تميل إلى نظرة «الجوهر»: فإذا كان شخص آخر قد دفع ثمن الأسهم فعلًا، فهو المساهم الحقيقي، بل يجوز للشركة أن ترفض الاعتراف بالمساهم المقيَّد. ثم عدلت المحكمة العليا عن ذلك في الحكم رقم 2015Da248342 (الهيئة العامة، 23 مارس 2017)، فقضت بأن الأصل ألا يمارس حقوق المساهم في مواجهة الشركة إلا من قُيِّد في سجل المساهمين، وبأنه لا يجوز للشركة إنكار حقوق المساهم المقيَّد أو الاعتراف بشخص غير مقيَّد بدلًا منه، حتى لو علمت أن الأسهم محتفَظ بها لحساب غيره.

ويقوم هذا الاستدلال على اعتبار اليقين القانوني. فالشركات تتعامل مع آلاف المساهمين وتحتاج إلى قائمة واحدة واضحة للإخطارات والتصويت وتوزيع الأرباح. وتنص المادة 337 من القانون التجاري على أن نقل الأسهم الاسمية لا يُحتج به على الشركة إلا بعد قيد اسم المنقول إليه في السجل. وقد مدّت المحكمة هذا المنطق إلى حالات الائتمان الاسمي، ولم تستثنِ إلا الأوضاع الاستثنائية، كحالة رفض القيد رفضًا غير مشروع.

من الذي اكتتب فعلًا؟ معيار الموافقة

ثمة مسألة مستقلة هي تحديد من صار مكتتبًا عند إصدار الأسهم أول مرة. ففي الحكم رقم 2016Da265351 (5 ديسمبر 2017) قسمت المحكمة العليا الحالات قسمين. فإذا جرى الاكتتاب باسم وهمي أو باسم شخص حقيقي دون موافقته، فالمكتتب هو من وقّع ودفع فعلًا. أما إذا وافق صاحب الاسم، فتُطبَّق القواعد العامة في تحديد أطراف العقد، ويُعدّ صاحب الاسم عادةً هو المكتتب، ما لم تتفق الشركة والأطراف على أن يكون الدافع الحقيقي هو المساهم.

وتعالج المادة 332 من القانون التجاري جانب الوفاء. فمن يكتتب باسم غيره دون موافقته يلتزم بالوفاء بوصفه مكتتبًا، وإذا وافق صاحب الاسم التزم الاثنان بالوفاء على وجه التضامن. فالنص يتناول من يجب عليه الدفع لا من يملك، ولذلك اضطرت المحاكم إلى بناء معيار الموافقة.

العلاقة بين المالك الحقيقي والمساهم الاسمي

لا يمحو حكم 2017 وجود المالك المستفيد. ففي العلاقة بين الموكِّل والمساهم الاسمي يظل اتفاق الائتمان الاسمي هو الحاكم. ويستطيع الموكِّل عادةً إنهاء الائتمان ومطالبة المساهم الاسمي بنقل الأسهم إليه، ثم يطلب من الشركة تعديل السجل. فإن رفض المساهم الاسمي، سلك النزاع طريق الإجراءات المدنية، ويتحدد أثر الحكم النهائي بقواعد حجية الأمر المقضي.

غير أنه إلى أن يُعدَّل السجل، يصوّت المساهم الاسمي ويقبض الأرباح في نظر الشركة. وإذا باع المساهم الاسمي الأسهم أو رهنها، فقد لا يبقى للمالك الحقيقي إلا دعوى تعويض. وهذا هو الخطر العملي للأسهم المقيَّدة بأسماء مستعارة: فالقانون يحمي السجل، لا التفاهم الخاص الكامن خلفه.

الضرائب وقواعد الاسم الحقيقي

يعامل القانون الكوري ترتيبات الائتمان الاسمي بصرامة في المجال الضريبي. فبموجب المادة 45-2 من قانون ضريبة التركات والهبات، إذا اختلف المالك الحقيقي عن المالك المقيَّد لأموال كالأسهم، عُدّت قيمتها هبةً من المالك الحقيقي، ما لم يكن الترتيب خاليًا من غرض التهرب الضريبي. وتُفرض ضريبة الهبة المفترضة على المالك الحقيقي. وتفسّر المحاكم استثناء «انتفاء غرض التهرب الضريبي» تفسيرًا ضيقًا، فقد تترتب حتى على الترتيبات العائلية القديمة مبالغ ضريبية كبيرة.

ويذهب الأمر في العقارات أبعد من ذلك. فقانون تسجيل العقارات بالاسم الحقيقي يجعل اتفاقات الائتمان الاسمي على الأراضي والمباني باطلة كقاعدة عامة ويعاقب عليها. ولا يشمل هذا القانون الأسهم، ولذلك تظل ترتيبات الائتمان الاسمي على الأسهم ممكنة قانونًا وإن كانت باهظة الكلفة، ولهذا يناقش الفقه اعتماد قاعدة للاسم الحقيقي في الأسهم على غرار القاعدة المطبقة على الحسابات المصرفية.

يخبر السجلُّ الشركةَ بمن تثق. أما مصلحة الضرائب فتطرح سؤالًا أصعب: لماذا أراد المالك الحقيقي أن يبقى مستترًا؟

المساهمون الاسميون في الولايات المتحدة

يفصل القانون الأمريكي بين المساهم المقيَّد (record holder)، أي الاسم الوارد في دفتر أسهم الشركة، والمالك المستفيد (beneficial owner) صاحب المصلحة الاقتصادية أو سلطة التصويت. ويملك معظم المستثمرين في الشركات المدرجة أسهمهم «باسم الوسيط» (street name): إذ يحتفظ بها وسيط أو مصرف عبر شركة الإيداع والائتمان (DTC)، ويكون المستثمر هو المالك المستفيد. وتجعل المادة 219 من قانون الشركات العام في ولاية ديلاوير دفترَ الأسهم الدليلَ الوحيد على من يحق له التصويت في الاجتماع، على نحو يشبه قاعدة السجل الكورية.

أما قانون الأوراق المالية الاتحادي فينظر إلى ما وراء الأسماء. إذ تعدّ القاعدة 13d-3 الصادرة عن هيئة الأوراق المالية والبورصات كلَّ من يملك سلطة التصويت أو الاستثمار مالكًا مستفيدًا، فيلتزم من يسيطر على أكثر من 5 في المئة عبر مساهمين اسميين بالإفصاح عن ذلك. وأنشأ قانون الشفافية المؤسسية لعام 2021 نظامًا للإبلاغ عن الملكية المستفيدة لكثير من الشركات، وإن كانت قاعدة صادرة عن شبكة مكافحة الجرائم المالية (FinCEN) عام 2025 قد قصرته أساسًا على الشركات الأجنبية المسجلة لمزاولة النشاط في الولايات المتحدة.

ما المساهم الاسمي بعبارة بسيطة؟

هو الشخص المدرج مالكًا للأسهم في حين أن شخصًا آخر دفع ثمنها ويجني منفعتها.

من يحق له التصويت بالأسهم في كوريا؟

الأصل أنه الشخص المقيَّد في سجل المساهمين، وفق حكم الهيئة العامة رقم 2015Da248342 لعام 2017.

هل الاحتفاظ بالأسهم باسم شخص آخر غير مشروع في كوريا؟

ليس باطلًا كما هو الحال في العقارات، لكنه قد يخضع لضريبة الهبة المفترضة بموجب المادة 45-2 من قانون ضريبة التركات والهبات.

المراجع والمصادر الرسمية

1. 상법. 국가법령정보센터
2. 상속세 및 증여세법. 국가법령정보센터
3. 부동산 실권리자명의 등기에 관한 법률. 국가법령정보센터
4. Beneficial owner, Wex. Cornell LII
5. 17 CFR § 240.13d-3. Cornell LII