لغز فيلدشتاين-هوريوكا

الاكتشاف

وجد الباحثان معاملاً قريباً من 0.9 في 16 دولة من منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، بينما تفترض الحركة الكاملة لرأس المال معاملاً قريباً من الصفر.

التفسيرات

تشمل الصدمات المشتركة، واستجابة الحكومات لاختلال الحساب الجاري، وقيد الملاءة طويل الأجل.

التطورات

ضعف الارتباط في منطقة اليورو (بلانشار وجافاتسي، 2002)، وفسره باي وتشانغ (2010) بالاحتكاكات المالية.

الأسئلة الشائعة

ما اللغز ببساطة؟

الدول التي تدخر كثيراً تستثمر كثيراً محلياً رغم حرية انتقال المال.

هل حُل؟

لا يوجد جواب واحد متفق عليه.

تاريخ مراجعة المصادر: 2026-10-26

المراجع

1. Feldstein, M., & Horioka, C. (1980). Domestic saving and international capital flows. Economic Journal, 90(358), 314–329.
2. Obstfeld, M., & Rogoff, K. (2000). The six major puzzles in international macroeconomics: Is there a common cause? NBER Macroeconomics Annual, 15, 339–390.
3. Obstfeld, M. (1986). Capital mobility in the world economy: Theory and measurement. Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, 24, 55–103.
4. Frankel, J. A. (1992). Measuring international capital mobility: A review. American Economic Review, 82(2), 197–202.
5. Summers, L. H. (1988). Tax policy and international competitiveness. In J. Frenkel (Ed.), International Aspects of Fiscal Policies (pp. 349–386). Chicago: University of Chicago Press.
6. Bayoumi, T. (1990). Saving-investment correlations: Immobile capital, government policy, or endogenous behavior? IMF Staff Papers, 37(2), 360–387.
7. Tesar, L. L. (1991). Savings, investment and international capital flows. Journal of International Economics, 31(1–2), 55–78.
8. Coakley, J., Kulasi, F., & Smith, R. (1998). The Feldstein–Horioka puzzle and capital mobility: A review. International Journal of Finance & Economics, 3(2), 169–188.
9. Taylor, A. M. (2002). A century of current account dynamics. Journal of International Money and Finance, 21(6), 725–748.
10. Blanchard, O., & Giavazzi, F. (2002). Current account deficits in the euro area: The end of the Feldstein–Horioka puzzle? Brookings Papers on Economic Activity, 2002(2), 147–209.
11. Coakley, J., Fuertes, A.-M., & Spagnolo, F. (2004). Is the Feldstein–Horioka puzzle history? The Manchester School, 72(5), 569–590.
12. Apergis, N., & Tsoumas, C. (2009). A survey of the Feldstein–Horioka puzzle: What has been done and where we stand. Research in Economics, 63(2), 64–76.
13. Bai, Y., & Zhang, J. (2010). Solving the Feldstein–Horioka puzzle with financial frictions. Econometrica, 78(2), 603–632.