التاريخ والنظرية
لوحظ منذ السبعينيات أن الأسهم الجديدة ترتفع فوق سعر الطرح في يومها الأول، وهي ظاهرة «التسعير المنخفض». وفي عام 1986 فسّرها كيفن روك بـ«لعنة الفائز»: فالمستثمرون الأفراد الأقل اطلاعًا قد يتلقون الطروحات غير المرغوبة فقط، لذا يسعّر المُصدِرون بانخفاض ليحافظوا على مشاركتهم. وفي عام 1991 أظهر جاي ريتر أن الطروحات الأمريكية أدّت أسوأ من الشركات المماثلة في السنوات الثلاث التالية للإدراج.
نظام الاكتتاب الكوري
تقدّم المؤسسات أسعارًا وكميات في عملية بناء السجل لتحديد سعر الطرح، ثم يُفتح الاكتتاب للأفراد. وكان التخصيص سابقًا متناسبًا مع حجم الودائع فحسب، مما حابى الأثرياء، لكن منذ 2021 يُوزَّع نصف شريحة الأفراد على الأقل بالتساوي بين المكتتبين. وفي ذلك العام اجتذب طرحا إس كيه بيوساينس وكاكاو بنك عشرات التريليونات من الوونات.
تنبيه
يلاحق كثيرون «تاسانغ»، أي افتتاح السهم بضعف سعر الطرح ثم بلوغه الحد الأعلى اليومي، لكن الأسعار كثيرًا ما تنخفض حين تنتهي فترات حظر البيع على المؤسسات. تحقق من سعر الطرح مقارنةً بـمكرر الربحية، ومما إذا كانت الشركة تابعة ناتجة عن انفصال مادي، ومن قيمتها السوقية بعد الإدراج مقارنة بنظيراتها.
الأسئلة الشائعة
- كم حسابًا أحتاج؟
- حسابًا لدى إحدى شركات الوساطة المتعهدة، ولا يجوز الاكتتاب إلا عبر وسيط واحد في كل طرح.
- هل أسهم الاكتتاب مربحة دائمًا؟
- لا، فبعضها يفتتح دون سعر الطرح أو ينخفض بعد انتهاء فترات الحظر.
تاريخ مراجعة المصادر: 2026-10-26
المراجع
- Ritter, J. R. (1991). The long-run performance of initial public offerings. Journal of Finance, 46(1), 3–27.
- Rock, K. (1986). Why new issues are underpriced. Journal of Financial Economics, 15(1–2), 187–212.
- 금융위원회. (2020). 공모주 일반청약자 배정 개선 방안 (균등배정 도입, 2020.11).