لمحة تاريخية
أدخلت كوريا تقسيم الشركات في قانونها التجاري عام 1998 عقب الأزمة المالية الآسيوية لتسهيل إعادة الهيكلة، ثم شاع الانفصال المادي في التحول إلى الشركات القابضة وجمع التمويل للأنشطة الجديدة. وجاءت نقطة التحول عام 2020 حين فصلت إل جي كيم نشاط البطاريات في شركة إل جي لحلول الطاقة التي أُدرجت عام 2022، فاحتج مساهمو الشركة الأم على انتزاع «جوهرة التاج»، واشتعل جدل وطني حول «الإدراج المجزأ».
الفرق عن الانفصال الشخصي
في الانفصال الشخصي (인적분할)، الشبيه بالانفصال الأمريكي، توزَّع الأسهم الجديدة على المساهمين بنسبة ملكيتهم، أما في الانفصال المادي فتحتفظ الشركة الأم بها كلها فيملك المساهمون الوحدة الجديدة بشكل غير مباشر. وإذا أُدرجت الشركة التابعة لاحقًا أو جمعت أموالًا خارجية عبر زيادة رأس المال تداولت الشركة الأم غالبًا بخصم الشركة القابضة.
حماية المساهمين
في سبتمبر 2022 منحت لجنة الخدمات المالية المساهمين المعترضين حق الاسترداد، وألزمت البورصة بمراجعة إجراءات حماية مساهمي الشركة الأم إذا أُدرجت الشركة التابعة خلال خمس سنوات. وينبغي للمستثمر بعد الإعلان متابعة خطط الإدراج وتغيّر نسبة السعر إلى القيمة الدفترية.
الأسئلة الشائعة
- هل ينخفض سهم الشركة الأم بعد الانفصال؟
- ليس دائمًا، لكنه انخفض كثيرًا حين خرج نشاط أساسي أو توقّع المستثمرون إدراج التابعة.
- كيف يُمارس حق الاسترداد؟
- يُبلَّغ الاعتراض قبل الجمعية العامة، ثم يُطلب من الشركة شراء الأسهم خلال المدة المحددة بعدها.
تاريخ مراجعة المصادر: 2026-10-26
المراجع
- 상법 제530조의2–제530조의12 (회사의 분할).
- 금융위원회. (2022). 물적분할 자회사 상장 관련 일반주주 권익 제고 방안 (보도자료, 2022.9.5).
- Schipper, K., & Smith, A. (1983). Effects of recontracting on shareholder wealth: The case of voluntary spin-offs. Journal of Financial Economics, 12(4), 437–467.