기대이론과 유동성프리미엄이론
순수기대이론(피셔)은 장기금리가 앞으로 예상되는 단기금리들의 평균이라고 봐요. 단기금리 상승이 예상되면 수익률 곡선이 우상향해요. 하지만 이 이론만으로는 곡선이 대부분 우상향인 현실을 설명하기 어려워요. 유동성프리미엄이론(힉스)은 장기채의 가격 변동 위험에 대한 보상(프리미엄)이 더해져 장기금리가 높다고 봐요.
시장분할가설과 종합
시장분할가설(컬버트슨)은 만기별 시장이 분리되어 각자의 수요·공급으로 금리가 정해진다고 봐요. 특정시장선호이론은 투자자가 선호 만기를 갖지만 충분한 프리미엄이 있으면 다른 만기로 옮긴다고 절충해요. 시험에서는 '단기금리 예상+프리미엄'으로 곡선 모양과 단기·장기 금리가 함께 움직이는 현상을 설명하는 유동성프리미엄이론이 가장 현실 설명력이 높다고 정리해요.
캠퍼스다운 자료실에는 이 주제를 다룬 자료도 있어요: 「이자율 기간구조 이론 – 불편기대·유동성 프리미엄·시장분할 가설」.
자주 묻는 질문
- 기대이론에서 수평 곡선은 무슨 뜻인가요?
- 앞으로 단기금리가 변하지 않을 것으로 예상된다는 뜻이에요.
- 가장 현실을 잘 설명하는 이론은?
- 기대와 위험 프리미엄을 결합한 유동성프리미엄(특정시장선호) 이론이 일반적으로 꼽혀요.
출처 검토일: 2026-10-26
관련 글: 장기 금리는 왜 단기 금리보다 높을까? 이자율 기간구조 이론 3가지 비교
참고문헌
- Fisher, I. (1896). Appreciation and Interest. American Economic Association.
- Hicks, J. R. (1939). Value and Capital. Oxford: Clarendon Press.
- Culbertson, J. M. (1957). The term structure of interest rates. Quarterly Journal of Economics, 71(4), 485–517.
- Mishkin, F. S. (2019). The Economics of Money, Banking, and Financial Markets (12th ed.). Pearson.