레버리지란?
레버리지(leverage)는 '지렛대'라는 뜻으로, 금융에서는 타인 자본(부채)을 이용해 자기자본 수익률을 높이는 것을 말해요.
간단한 예시
자기 돈 1억 원으로 산 자산이 10% 오르면 수익률은 10%예요. 자기 돈 1억 원에 대출 1억 원을 더해 2억 원어치를 사서 10% 오르면, 이익 2천만 원(이자 제외)은 자기 돈 대비 20%가 돼요. 반대로 10% 떨어지면 손실도 20%가 돼요.
종류
| 구분 | 뜻 |
|---|---|
| 재무 레버리지 | 이자 같은 고정 금융비용 때문에 영업이익 변화보다 주당순이익 변화가 커지는 효과 |
| 영업 레버리지 | 임차료·인건비 같은 고정 영업비 때문에 매출 변화보다 영업이익 변화가 커지는 효과 |
| 결합 레버리지 | 두 효과를 곱한 것 |
기업의 레버리지 수준은 보통 부채비율(부채÷자본) 등으로 봐요. 이론적으로는 모딜리아니 밀러 정리와 자본구조이론이 부채 사용의 득실을 다뤄요.
레버리지 ETF
기초지수 하루 수익률의 2배 등을 추종하는 상품이에요. 매일 비율을 맞추기 때문에 오르내림을 반복하는 장에서는 기간 수익률이 지수의 2배와 달라지고 손실이 쌓일 수 있어요(변동성 끌림).
위험
- 가격이 떨어지면 담보 부족으로 반대매매(마진콜)가 생길 수 있어요.
- 금리가 오르면 이자 부담이 커져요.
- 경제 전체에서 부채를 급히 줄이는 디레버리징은 자산 가격 하락을 키울 수 있어요(레버리지 사이클).
자주 묻는 질문
- 레버리지를 쓰면 무조건 유리한가요?
- 아니에요. 투자수익률이 차입 이자율보다 낮거나 가격이 떨어지면 손실이 더 커져요.
- 레버리지 ETF를 오래 들고 있어도 되나요?
- 일일 기준으로 설계돼 장기 수익률이 지수의 배수와 다를 수 있으므로 구조를 알고 신중히 판단해야 해요.
이 이론을 다룬 레포트·발표 자료는 캠퍼스다운 자료실의 '레버리지' 레포트 검색에서 찾아볼 수 있어요.
캠퍼스다운 자료실에는 이 주제를 다룬 자료도 있어요: 「경영학 과제 – 회계원리·투자론·재무관리·생산관리 토론」, 「해외직접투자(FDI)의 개념과 이론」, 「자본구조이론 발전과정과 투자안 현금흐름 중시 이유 추정 원칙」.
참고문헌
- Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. American Economic Review, 48(3), 261–297.
- Brealey, R. A., Myers, S. C., & Allen, F. Principles of Corporate Finance. McGraw-Hill.
- Geanakoplos, J. (2010). The leverage cycle. NBER Macroeconomics Annual, 24, 1–66.