ما الصندوق المتداول؟
الصندوق المتداول في البورصة (ETF) صندوق يُبنى عادةً لتتبّع مؤشّر أو سلّة أصول، ويُدرج في البورصة ويُتداول كالسهم. وتتيح وحدة واحدة التعرّض لعشرات الأصول أو مئاتها، وتفصح معظم هذه الصناديق عن مكوّناتها يوميًّا (Lettau & Madhavan, 2018).
كيف يبقى الصندوق قريبًا من مؤشّره؟
تحافظ مؤسّسات كبيرة تُسمّى المشاركين المعتمدين على اتّساق الأسعار؛ فإذا تداول الصندوق فوق قيمة ما يملكه، أي صافي قيمة الأصول، أنشأ المشاركون وحدات جديدة وباعوها، وإذا تداول دونها اشتروا وحدات واستردّوها. ويُبقي هذا المراجحة سعر السوق قريبًا من صافي قيمة الأصول.
| الصندوق المتداول | صندوق الاستثمار المشترك | |
|---|---|---|
| التداول | خلال اليوم عبر حساب وساطة | مرّة يوميًّا بصافي قيمة الأصول |
| التكاليف | منخفضة عادةً (ولا سيّما صناديق المؤشّرات) | أعلى غالبًا (الصناديق النشطة) |
| الإفصاح عن المكوّنات | يومي | دوري |
| الحدّ الأدنى | سعر وحدة واحدة (أو أقلّ مع الوحدات الكسرية) | يختلف بحسب الصندوق |
المؤشّرات الرئيسة في تقييم الصناديق المتداولة
- نسبة المصروفات: الرسم السنوي الذي يتراكم ليُحدث فرقًا كبيرًا على مدى عقود.
- العلاوة والخصم وخطأ التتبّع: الفجوة بين السعر وصافي قيمة الأصول، وبين عائد الصندوق وعائد مؤشّره.
- حجم التداول: الصناديق قليلة التداول ذات فوارق عرض وطلب أوسع.
- الصناديق ذات الرافعة والعكسية: تستهدف ضعفي العائد اليومي أو سالبه، فقد تنحرف نتائجها كثيرًا عن المؤشّر على المدى الطويل.
أظهر شارب (1991) أن متوسّط الدولار المُدار إدارة نشطة لا بدّ أن يقلّ أداؤه بعد التكاليف عن متوسّط السوق، وهي حجّة رئيسة لصناديق المؤشّرات منخفضة الكلفة. وفي المقابل تجد الأبحاث أن الأسهم التي تملكها الصناديق المتداولة بكثافة تميل إلى تقلّب أكبر (Ben-David et al., 2018). ولفهم سبب نجاح التنويع انظر نظرية المحفظة.
هذه المادة تعليمية وليست نصيحة استثمارية.
أسئلة شائعة
- هل الصناديق المتداولة وصناديق المؤشّرات شيء واحد؟
- كلاهما قد يتتبّع مؤشّرًا، لكن الصناديق المتداولة تُتداول طوال اليوم في البورصة، بينما تُتداول صناديق المؤشّرات المشتركة مرّة يوميًّا بصافي قيمة الأصول، وبعض الصناديق المتداولة النشطة لا يتتبّع مؤشّرًا أصلًا.
- هل يمكن أن تنخفض قيمة الصندوق المتداول؟
- نعم؛ فهو استثمار لا وديعة، وتنخفض قيمته إذا انخفضت الأصول التي يملكها.
تاريخ مراجعة المصادر: 2026-10-26
المراجع
- Lettau, M., & Madhavan, A. (2018). Exchange-traded funds 101 for economists. Journal of Economic Perspectives, 32(1), 135–154.
- Ben-David, I., Franzoni, F., & Moussawi, R. (2018). Do ETFs increase volatility? Journal of Finance, 73(6), 2471–2535.
- Sharpe, W. F. (1991). The arithmetic of active management. Financial Analysts Journal, 47(1), 7–9.
- Gastineau, G. L. (2010). The Exchange-Traded Funds Manual (2nd ed.). Wiley.
- Bogle, J. C. (2016). The index mutual fund: 40 years of growth, change, and challenge. Financial Analysts Journal, 72(1), 9–13.
- Cheng, M., & Madhavan, A. (2009). The dynamics of leveraged and inverse exchange-traded funds. Journal of Investment Management, 7(4), 43–62.