ما السند؟
السند قرض يقدّمه حامله إلى حكومة أو هيئة أو شركة، يتعهّد فيه المُصدر بدفع فائدة منتظمة هي القسيمة، وردّ القيمة الاسمية عند الاستحقاق. وحمَلة السندات دائنون لا مالكون، وهذا هو الفرق الجوهري بينها وبين الأسهم (Fabozzi, 2021).
لماذا تنخفض أسعار السندات حين ترتفع الفائدة؟
سعر السند هو القيمة الحالية لقسائمه وأصله المستقبلية مخصومةً بأسعار السوق الحالية. فإذا كان سند يدفع 3% والسندات الجديدة تدفع 5%، وجب بيعه بخصم كي ينافس، ولذا تتحرّك أسعار السندات وأسعار الفائدة في اتّجاهين متعاكسين. ويُسمّى العائد السنوي المتحقّق من الشراء بالسعر الحالي والاحتفاظ حتى الاستحقاق العائد حتى الاستحقاق.
| المصطلح | معناه | أهمّيته |
|---|---|---|
| العائد حتى الاستحقاق | العائد عند الشراء الآن والاحتفاظ حتى الاستحقاق | ما يُقصد عادةً بـ«عائد» السند |
| المدّة | المتوسّط المرجّح لزمن تلقّي التدفّقات النقدية (Macaulay, 1938) | التغيّر التقريبي في السعر بالنسبة المئوية لتغيّر الفائدة نقطة واحدة |
| التصنيف الائتماني | تقييم قدرة المُصدر على السداد | التصنيفات الأدنى تدفع عوائد أعلى (علاوة المخاطرة) |
أنواع السندات ومخاطرها
تحمل السندات الحكومية، كسندات الخزانة الأمريكية، أدنى مخاطر ائتمانية، بينما تدفع سندات الشركات أكثر بحسب تصنيفها الائتماني. وتتأرجح السندات الأطول مدّةً أكثر عند تغيّر الفائدة (Bodie et al., 2021)، وتفقد القسائم الثابتة قيمتها الحقيقية مع ارتفاع الأسعار، فتتعرّض السندات لمخاطر التضخّم. ولنموّ الفائدة المعاد استثمارها انظر الفائدة المركّبة.
هذه المادة تعليمية وليست نصيحة استثمارية.
أسئلة شائعة
- هل أصل السند مضمون؟
- إذا احتُفظ به حتى الاستحقاق ولم يتعثّر المُصدر استُردّ الأصل والفائدة، أمّا البيع المبكر فقد يعني خسارة إذا ارتفعت الفائدة.
- لماذا يزداد الإقبال على السندات حين يُتوقّع انخفاض الفائدة؟
- لأن انخفاض الفائدة يرفع أسعار السندات القائمة، فيُضاف مكسب رأسمالي إلى الفائدة.
تاريخ مراجعة المصادر: 2026-10-26
المراجع
- Fabozzi, F. J. (2021). Bond markets, analysis, and strategies (10th ed.). Pearson.
- Bodie, Z., Kane, A., & Marcus, A. J. (2021). Investments (12th ed.). McGraw-Hill Education.
- Macaulay, F. R. (1938). Some theoretical problems suggested by the movements of interest rates, bond yields and stock prices in the United States since 1856. National Bureau of Economic Research.
- Hull, J. C. (2018). Options, Futures, and Other Derivatives (10th ed.). Pearson.
- Homer, S., & Sylla, R. (2005). A History of Interest Rates (4th ed.). Wiley.
- Fama, E. F., & Bliss, R. R. (1987). The information in long-maturity forward rates. American Economic Review, 77(4), 680–692.