什么是债券
债券是政府、公共机构或企业向投资者借钱时发行的凭证。发行人承诺定期支付票息，并在到期日偿还面值。债券持有人是出借资金的债权人而不是公司所有者，这是债券与股票最大的区别（Fabozzi, 2021）。
利率上升为什么债券价格会下跌？
债券价格等于未来票息和本金按市场利率折现后的现值。假如你持有票息3%的债券，而新发行债券给5%，你的债券只有降价才能卖出。因此利率与债券价格反向变动。按当前价格买入并持有至到期所获得的年化收益率称为到期收益率（YTM）。
| 概念 | 含义 | 意义 |
|---|---|---|
| 到期收益率（YTM） | 现价买入并持有至到期的收益率 | 通常所说的"债券收益率" |
| 久期 | 收回现金流的加权平均时间（Macaulay, 1938） | 利率变动1个百分点时价格变动的近似百分比 |
| 信用评级 | 对发行人偿债能力的评估 | 评级越低，收益率（风险溢价）越高 |
债券的种类与风险
政府发行的国债信用风险最低，企业发行的公司债收益率随信用评级而不同。久期越长的长期债券对利率变化越敏感（Bodie 等, 2021）；固定票息在物价上涨时实际价值缩水，因此面临通货膨胀风险。利息再生利息的原理可参阅复利。
常见问题
- 债券保本吗？
- 持有至到期且发行人不违约，就能拿回本金和利息；但到期前卖出，可能因利率变化而亏损。
- 为什么降息周期债券受欢迎？
- 利率下降会推高已发行债券的价格，投资者除利息外还能获得价差收益。
来源核查日期：2026-10-25
参考文献
- Fabozzi, F. J. (2021). Bond markets, analysis, and strategies (10th ed.). Pearson.
- Bodie, Z., Kane, A., & Marcus, A. J. (2021). Investments (12th ed.). McGraw-Hill Education.
- Macaulay, F. R. (1938). Some theoretical problems suggested by the movements of interest rates, bond yields and stock prices in the United States since 1856. National Bureau of Economic Research.