일물일가의 법칙
운송비와 관세가 없고 자유롭게 거래할 수 있다면, 같은 상품은 통화를 환산했을 때 어느 나라에서나 같은 값이어야 해요. 한쪽이 싸면 싸게 사서 비싸게 파는 차익거래가 일어나 가격 차가 사라지기 때문이에요. 이를 일물일가의 법칙(law of one price)이라 하고, 이 원리를 개별 상품이 아닌 물가 수준 전체로 넓힌 것이 구매력평가설이에요.
카셀의 정식화와 두 가지 형태
스웨덴 경제학자 구스타프 카셀은 제1차 세계대전 뒤 각국 물가가 크게 달라진 상황에서 1918년 논문 등으로 구매력평가설을 정리했어요.
- 절대적 구매력평가: 환율 = 자국 물가 수준 ÷ 외국 물가 수준. 같은 상품 바구니를 두 나라에서 살 때 드는 돈이 환율로 환산하면 같아야 한다는 뜻이에요.
- 상대적 구매력평가: 환율의 변화율 ≈ 자국 인플레이션율 − 외국 인플레이션율. 물가가 더 빨리 오르는 나라의 통화는 그만큼 가치가 떨어진다는 뜻이에요.
빅맥지수와 PPP 환율
영국 주간지 이코노미스트는 1986년부터 세계 각국 맥도날드 빅맥 가격을 비교하는 빅맥지수를 발표해 왔어요. 빅맥 가격으로 계산한 환율과 실제 환율을 비교해 통화가 고평가인지 저평가인지 가볍게 보여 주는 지표예요. 좀 더 엄밀한 용도로는 세계은행의 국제비교프로그램(ICP)이 수많은 상품·서비스 가격을 조사해 PPP 환산율을 내고, 이를 써서 나라별 GDP를 구매력 기준으로 비교해요.
현실에서 잘 맞지 않는 이유
- 운송비, 관세, 무역 장벽 때문에 차익거래가 완전하지 않아요.
- 미용·외식·주거 같은 비교역재는 나라 사이에 거래될 수 없어요.
- 나라마다 물가지수에 들어가는 상품 바구니와 가중치가 달라요.
- 단기 환율은 자본 이동, 금리 차, 기대에 크게 좌우돼요.
발라사-사뮤엘슨 효과(1964)는 소득이 높은 나라일수록 교역재 부문의 생산성이 높아 임금이 오르고, 이것이 비교역재 가격까지 끌어올려 물가 수준이 더 높게 나타난다고 설명해요. 그래서 부유한 나라의 통화는 PPP 기준으로 고평가되어 보이는 경향이 있어요.
PPP 퍼즐과 평가
로고프(1996)는 실질환율이 PPP로 돌아가는 속도가 매우 느려, 편차의 반감기가 대략 3~5년이라는 연구 결과를 정리하며 이를 'PPP 퍼즐'이라고 불렀어요. 그래서 구매력평가설은 단기 예측보다는 장기 환율의 기준점으로 쓰여요. 이자율평가설, 국제대차설 등 다른 이론은 환율 결정 이론에서 함께 비교해요.
출처 검토일: 2026-10-16
캠퍼스다운 자료실에는 이 이론을 다룬 자료도 있어요: 「구매력평가설과 환율 결정 이론 정리, 국제대차설 포트폴리오」, 「빅맥지수와 환율 예측, 구매력평가설로 본 환율 수준 평가」.
이 이론을 다룬 레포트·발표 자료는 캠퍼스다운 자료실의 '구매력평가설' 레포트 검색에서 찾아볼 수 있어요.
참고문헌
- Cassel, G. (1918). Abnormal deviations in international exchanges. Economic Journal, 28(112), 413–415.
- Balassa, B. (1964). The purchasing-power parity doctrine: A reappraisal. Journal of Political Economy, 72(6), 584–596.
- Samuelson, P. A. (1964). Theoretical notes on trade problems. Review of Economics and Statistics, 46(2), 145–154.
- Rogoff, K. (1996). The purchasing power parity puzzle. Journal of Economic Literature, 34(2), 647–668.