نظرية تعادل أسعار الفائدة

التعادل المغطى

إذا ثُبّت سعر الصرف المستقبلي بعقد آجل زالت مخاطر العملة، فيجب أن تتساوى العوائد منعاً للمراجحة: علاوة الآجل تساوي فرق الفائدة. وجد فرنكل وليفيتش (1975) أنه يتحقق بعد احتساب تكاليف المعاملات.

التعادل غير المغطى ولغز فاما

يربط التعادل غير المغطى فرق الفائدة بالانخفاض المتوقع للعملة، لكن هانسن وهودريك (1980) وفاما (1984) وجدوا أن العملات مرتفعة الفائدة تميل إلى الارتفاع لا الانخفاض.

تجارة الفائدة والأبحاث الحديثة

تحقق تجارة الفائدة أرباحاً في المتوسط مع مخاطر انهيار مفاجئ (برونرماير وزملاؤه، 2008). وبعد أزمة 2008 انحرف حتى التعادل المغطى بسبب قيود الميزانيات المصرفية (دو وزملاؤه، 2018).

الأسئلة الشائعة

ما النظرية ببساطة؟

مع حرية رأس المال يجب أن يتساوى عائد الاستثمار بأي عملة بعد احتساب تغير سعر الصرف.

ما الفرق بين المغطى وغير المغطى؟

المغطى يزيل مخاطر العملة بعقد آجل، وغير المغطى يعتمد على التوقعات ويخفق كثيراً في المدى القصير.

تاريخ مراجعة المصادر: 2026-10-26

المراجع

1. Keynes, J. M. (1923). A Tract on Monetary Reform. London: Macmillan.
2. Fisher, I. (1930). The Theory of Interest. New York: Macmillan.
3. Frenkel, J. A., & Levich, R. M. (1975). Covered interest arbitrage: Unexploited profits? Journal of Political Economy, 83(2), 325–338.
4. Dornbusch, R. (1976). Expectations and exchange rate dynamics. Journal of Political Economy, 84(6), 1161–1176.
5. Hansen, L. P., & Hodrick, R. J. (1980). Forward exchange rates as optimal predictors of future spot rates: An econometric analysis. Journal of Political Economy, 88(5), 829–853.
6. Fama, E. F. (1984). Forward and spot exchange rates. Journal of Monetary Economics, 14(3), 319–338.
7. Froot, K. A., & Thaler, R. H. (1990). Anomalies: Foreign exchange. Journal of Economic Perspectives, 4(3), 179–192.
8. Engel, C. (1996). The forward discount anomaly and the risk premium: A survey of recent evidence. Journal of Empirical Finance, 3(2), 123–192.
9. Taylor, M. P. (1995). The economics of exchange rates. Journal of Economic Literature, 33(1), 13–47.
10. Chinn, M. D., & Meredith, G. (2004). Monetary policy and long-horizon uncovered interest parity. IMF Staff Papers, 51(3), 409–430.
11. Brunnermeier, M. K., Nagel, S., & Pedersen, L. H. (2008). Carry trades and currency crashes. NBER Macroeconomics Annual, 23, 313–347.
12. Lustig, H., & Verdelhan, A. (2007). The cross-section of foreign currency risk premia and consumption growth risk. American Economic Review, 97(1), 89–117.
13. Du, W., Tepper, A., & Verdelhan, A. (2018). Deviations from covered interest rate parity. Journal of Finance, 73(3), 915–957.