الفكرة الأساسية
تُقابل البنوك ودائعها القصيرة الأجل بسندات قصيرة الأجل، بينما تريد شركات التأمين وصناديق التقاعد سندات طويلة الأجل تُطابق التزاماتها البعيدة. فإذا التزم المستثمرون بآجالهم، فإن زيادة عرض السندات الطويلة ترفع العوائد الطويلة الأجل وحدها. وتتميّز هذه النظرية بين نظريات هيكل الآجال بتأكيدها قوى جانب العرض.
الحدود والتطويرات
لا تستطيع النظرية تفسير سبب تحرّك العوائد عبر الآجال معًا في العادة. وتعالج نظرية الموطن المفضّل لموديلياني وساتش ذلك: فالمستثمرون يفضّلون آجالًا معيّنة، لكنهم ينتقلون إلى غيرها مقابل علاوة كافية. ومع ذلك فإن التيسير الكمّي الذي ينتهجه الاحتياطي الفيدرالي، بشراء السندات الطويلة لخفض الأسعار الطويلة الأجل، يعكس تفكيرًا على نمط التجزئة في منحنى العائد.
أسئلة شائعة
- لماذا يميل المنحنى صعودًا وفق هذه النظرية؟
- لأن الطلب على السندات القصيرة أقوى نسبيًا من الطلب على السندات الطويلة.
- ما الفرق الرئيسي بينها وبين نظرية التوقّعات؟
- تفترض نظرية التوقّعات أن الآجال بدائل تامّة، بينما تفترض نظرية التجزئة أنها ليست كذلك.
تاريخ مراجعة المصادر: 2026-10-26
المراجع
- Culbertson, J. M. (1957). The term structure of interest rates. Quarterly Journal of Economics, 71(4), 485–517.
- Modigliani, F., & Sutch, R. (1966). Innovations in interest rate policy. American Economic Review, 56(1/2), 178–197.
- Mishkin, F. S. (2019). The Economics of Money, Banking, and Financial Markets (12th ed.). Pearson.