中心となる考え
銀行は預金に合わせて短期債を、保険会社や年金基金は将来の支払いに合わせて長期債を好みます。投資家が満期を移らなければ、長期債の供給が増えると長期金利だけが上がります。期間構造理論の中でも需給を重視する点が特徴です。
限界と修正
異なる満期の金利がふつう連動して動くことを説明しにくいのが弱点です。モディリアーニとサッチは、好みの満期はあっても十分な上乗せがあれば移るという特定期間選好理論で補いました。中央銀行の長期国債買い入れで長期金利が下がった例は、分断的な効果の一面を示します。
よくある質問
- この仮説で右上がりのカーブになる理由は？
- 短期債の需要が長期債より相対的に強いためと説明します。
- 期待理論との最大の違いは？
- 期待理論は満期間の完全代替を、市場分断仮説は代替不可能を前提にします。
出典確認日：2026-10-26
参考文献
- Culbertson, J. M. (1957). The term structure of interest rates. Quarterly Journal of Economics, 71(4), 485–517.
- Modigliani, F., & Sutch, R. (1966). Innovations in interest rate policy. American Economic Review, 56(1/2), 178–197.
- Mishkin, F. S. (2019). The Economics of Money, Banking, and Financial Markets (12th ed.). Pearson.