核心观点
银行偏好与存款期限匹配的短期债券，保险公司和养老金偏好长期债券。若投资者固守各自期限，长期债供给增加只会推高长期利率。它在期限结构理论中突出强调供给因素。
局限与修正
该理论难以解释不同期限利率通常同向变动。莫迪利亚尼和萨奇提出偏好栖息地理论：投资者有偏好期限，但溢价足够时会转移。央行购买长期国债压低长端利率，体现了分割效应的一面。
常见问题
- 该理论下曲线为何向上倾斜？
- 短期债需求相对更强。
- 与预期理论的最大区别？
- 预期理论假设期限间完全替代，分割理论假设不可替代。
来源核查日期：2026-10-26
参考文献
- Culbertson, J. M. (1957). The term structure of interest rates. Quarterly Journal of Economics, 71(4), 485–517.
- Modigliani, F., & Sutch, R. (1966). Innovations in interest rate policy. American Economic Review, 56(1/2), 178–197.
- Mishkin, F. S. (2019). The Economics of Money, Banking, and Financial Markets (12th ed.). Pearson.