ما نسبة السعر إلى القيمة الدفترية؟
تساوي نسبة P/B سعر السهم ÷ القيمة الدفترية للسهم، والقيمة الدفترية هي حقوق المساهمين (الأصول مطروحًا منها الالتزامات). فالشركة التي تبلغ قيمتها السوقية 5 مليارات دولار وحقوق ملكيتها 10 مليارات تكون نسبتها 0.5.
ماذا تعني نسبة دون 1؟
تعني أن المستثمرين يقدّرون الشركة بأقل من صافي قيمتها المحاسبية، وكثيرًا ما يعود ذلك إلى الشكّ في القيمة المعلنة للأصول أو إلى توقّع عوائد دون تكلفة رأس المال (أي عائد على حقوق الملكية منخفض). وقد وجد فاما وفرنش (1992) أن أسهم «القيمة» ذات النسبة المرتفعة بين القيمة الدفترية والسوقية حقّقت متوسط عوائد أعلى على المدى الطويل، وهي ظاهرة تُعرف بـعلاوة القيمة.
حدود النسبة
تستمدّ شركات البرمجيات والأدوية معظم قيمتها من أصول غير ملموسة كالعلامات التجارية والشيفرات وبراءات الاختراع، وهي أصول لا تكاد تظهر في الميزانية، فتبدو نسبها مرتفعة جدًا. ولذلك تصلح النسبة أكثر للمصارف وشركات التأمين والشركات الصناعية، وينبغي قراءتها إلى جانب نسبة السعر إلى الربحية والعائد على حقوق الملكية.
أسئلة شائعة
- هل السهم ذو النسبة المنخفضة صفقة رابحة؟
- ليس بالضرورة؛ إذ ينبغي النظر في تحسّن العائد على حقوق الملكية، وفي إعادة الإدارة رأس المال عبر التوزيعات أو إعادة شراء الأسهم.
- لماذا تُتداول المصارف قرب قيمتها الدفترية؟
- لأن أصولها مالية في معظمها وتُقيَّم بما يقارب قيمتها السوقية، فتغدو القيمة الدفترية مرجعًا ذا معنى.
تاريخ مراجعة المصادر: 2026-10-25
المراجع
- Fama, E. F., & French, K. R. (1992). The cross-section of expected stock returns. Journal of Finance, 47(2), 427–465.
- Graham, B., & Dodd, D. L. (1934). Security Analysis. McGraw-Hill.
- Penman, S. H. (1996). The articulation of price-earnings ratios and market-to-book ratios and the evaluation of growth. Journal of Accounting Research, 34(2), 235–259.
- Fama, E. F., & French, K. R. (1993). Common risk factors in the returns on stocks and bonds. Journal of Financial Economics, 33(1), 3–56.
- Lakonishok, J., Shleifer, A., & Vishny, R. W. (1994). Contrarian investment, extrapolation, and risk. Journal of Finance, 49(5), 1541–1578.