ما العائد على حقوق الملكية؟
ROE = صافي الدخل ÷ حقوق المساهمين. فالشركة التي تبلغ حقوق ملكيتها 10 مليارات دولار وصافي دخلها 1.5 مليار دولار يكون عائدها على حقوق الملكية 15%. ويكشف للمساهمين مدى كفاءة الإدارة في تحويل رأس مالهم إلى ربح.
كيف يفكّك تحليل دوبونت العائد على حقوق الملكية؟
| المكوّن | الصيغة | دلالته |
|---|---|---|
| هامش الربح الصافي | صافي الدخل ÷ الإيرادات | مقدار الربح لكلّ عملية بيع |
| دوران الأصول | الإيرادات ÷ إجمالي الأصول | مدى كثافة استخدام الأصول |
| مضاعف حقوق الملكية | إجمالي الأصول ÷ حقوق الملكية | حجم الرافعة المستخدمة |
قد تختلف شركتان عائدهما 15% اختلافًا كبيرًا: علامة فاخرة بهوامش مرتفعة، أو متجر تجزئة بدوران مرتفع، أو مصرف يعتمد على رافعة كبيرة. ويستخدم المحلّلون والمستثمرون هذا التفكيك فعلًا في تسعير الأسهم (Soliman, 2008).
ما المستوى الجيّد، وما المحاذير؟
تخلق الشركة التي تحقّق عائدًا على حقوق الملكية أعلى باستمرار من تكلفة حقوق ملكيتها (8–10% غالبًا) قيمةً. غير أن الاقتراض الكثيف أو عمليات إعادة الشراء الكبيرة تقلّص حقوق الملكية وتضخّم العائد، ولذا يُنظر أيضًا في الرافعة والعائد على الأصول والعائد على رأس المال المستثمر. ومن المتطابقات المعروفة P/B = P/E × ROE.
أسئلة شائعة
- هل العائد المرتفع جدًّا جيّد دائمًا؟
- لا؛ فقد ينجم عن مكاسب استثنائية أو ديون مرتفعة، ولذا تُراعى الاتجاهات متعدّدة السنوات والميزانية العمومية.
- ماذا يعني العائد السالب؟
- أن الشركة تكبّدت خسارة، أو أن حقوق ملكيتها سالبة في بعض الحالات، ممّا يصعّب تفسير النسبة.
تاريخ مراجعة المصادر: 2026-10-26
المراجع
- Penman, S. H. (2013). Financial statement analysis and security valuation (5th ed.). McGraw-Hill.
- Soliman, M. T. (2008). The use of DuPont analysis by market participants. The Accounting Review, 83(3), 823–853.
- Graham, B., & Dodd, D. L. (1934). Security Analysis. McGraw-Hill.
- Nissim, D., & Penman, S. H. (2001). Ratio analysis and equity valuation: From research to practice. Review of Accounting Studies, 6(1), 109–154.
- Koller, T., Goedhart, M., & Wessels, D. (2020). Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies (7th ed.). Wiley.