نظرية الخيارات الحقيقية

المفهوم وحدود صافي القيمة الحالية

يفترض معيار صافي القيمة الحالية أن الاستثمار الآن أو أبداً، بينما رأى مايرز (1977) أن فرص النمو حقوق تُمارس عند ملاءمة الظروف، فتزداد قيمتها مع ارتفاع عدم اليقين.

الأنواع والاستثمار غير القابل للاسترداد

تشمل خيارات التأجيل والتوسع والتخلي والتبديل. وبيّن ماكدونالد وسيغل (1986) قيمة الانتظار، ونظّم ديكسيت وبينديك (1994) شرط تجاوز العائد للتكلفة بهامش كبير.

التوسعات

طبّق كوغوت (1991) وبومان وهاري (1993) المنظور على الاستراتيجية، وأظهر بلوم (2009) أثر الانتظار والترقب عند صدمات عدم اليقين.

الأسئلة الشائعة

ما النظرية ببساطة؟

ترى فرصة الاستثمار حقاً يمكن ممارسته لاحقاً أو توسيعه أو التخلي عنه، وتقيس قيمة هذه المرونة.

لماذا تزيد قيمة الخيار مع عدم اليقين؟

لأن الخسائر محدودة بعدم ممارسة الخيار بينما قد تكبر مكاسب النتائج الجيدة.

تاريخ مراجعة المصادر: 2026-10-26

المراجع

1. Myers, S. C. (1977). Determinants of corporate borrowing. Journal of Financial Economics, 5(2), 147–175.
2. Black, F., & Scholes, M. (1973). The pricing of options and corporate liabilities. Journal of Political Economy, 81(3), 637–654.
3. Brennan, M. J., & Schwartz, E. S. (1985). Evaluating natural resource investments. Journal of Business, 58(2), 135–157.
4. McDonald, R., & Siegel, D. (1986). The value of waiting to invest. Quarterly Journal of Economics, 101(4), 707–727.
5. Majd, S., & Pindyck, R. S. (1987). Time to build, option value, and investment decisions. Journal of Financial Economics, 18(1), 7–27.
6. Bernanke, B. S. (1983). Irreversibility, uncertainty, and cyclical investment. Quarterly Journal of Economics, 98(1), 85–106.
7. Pindyck, R. S. (1991). Irreversibility, uncertainty, and investment. Journal of Economic Literature, 29(3), 1110–1148.
8. Dixit, A. K., & Pindyck, R. S. (1994). Investment under Uncertainty. Princeton: Princeton University Press.
9. Trigeorgis, L. (1996). Real Options: Managerial Flexibility and Strategy in Resource Allocation. Cambridge, MA: MIT Press.
10. Kogut, B. (1991). Joint ventures and the option to expand and acquire. Management Science, 37(1), 19–33.
11. Bowman, E. H., & Hurry, D. (1993). Strategy through the option lens: An integrated view of resource investments and the incremental-choice process. Academy of Management Review, 18(4), 760–782.
12. Grenadier, S. R. (2002). Option exercise games: An application to the equilibrium investment strategies of firms. Review of Financial Studies, 15(3), 691–721.
13. Bloom, N. (2009). The impact of uncertainty shocks. Econometrica, 77(3), 623–685.