فرضية السير العشوائي

الأصول

نمذج باشلييه (1900) الأسعار عملية عشوائية، ووجد كاولز (1933) أن تنبؤات الخبراء لا تتفوق على الصدفة، ولاحظ كيندال (1953) أن تغيرات الأسعار تبدو عشوائية.

الأسس النظرية وكفاءة السوق

برهن سامويلسون (1965) أن الأسعار المتوقعة على نحو سليم تتقلب عشوائياً لأنها لا تستجيب إلا للأخبار الجديدة، وصاغ فاما (1970) فرضية السوق الكفؤة، والمفهومان مترابطان لا متطابقان.

الاعتراضات والمنظور الحديث

رفض لو وماكينلي (1988) السير العشوائي باختبار نسبة التباين، ووثّق جيغاديش وتيتمان (1993) الزخم، واقترح لو (2004) فرضية الأسواق التكيفية.

الأسئلة الشائعة

ما الفرضية ببساطة؟

حركة السعر غداً عشوائية كرمي العملة، فلا تكفي الرسوم السابقة للتنبؤ المستمر بالمستقبل.

هل هي فرضية السوق الكفؤة نفسها؟

مترابطتان لا متطابقتان؛ فتغير علاوات المخاطر قد يسمح ببعض التنبؤ حتى في سوق كفؤة.

تاريخ مراجعة المصادر: 2026-10-26

المراجع

1. Bachelier, L. (1900). Théorie de la spéculation. Annales scientifiques de l'École Normale Supérieure, 17, 21–86.
2. Cowles, A. (1933). Can stock market forecasters forecast? Econometrica, 1(3), 309–324.
3. Kendall, M. G. (1953). The analysis of economic time-series—Part I: Prices. Journal of the Royal Statistical Society Series A, 116(1), 11–34.
4. Osborne, M. F. M. (1959). Brownian motion in the stock market. Operations Research, 7(2), 145–173.
5. Samuelson, P. A. (1965). Proof that properly anticipated prices fluctuate randomly. Industrial Management Review, 6(2), 41–49.
6. Fama, E. F. (1965). The behavior of stock-market prices. Journal of Business, 38(1), 34–105.
7. Fama, E. F. (1970). Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. Journal of Finance, 25(2), 383–417.
8. Malkiel, B. G. (1973). A Random Walk Down Wall Street. New York: W. W. Norton.
9. Lo, A. W., & MacKinlay, A. C. (1988). Stock market prices do not follow random walks: Evidence from a simple specification test. Review of Financial Studies, 1(1), 41–66.
10. Poterba, J. M., & Summers, L. H. (1988). Mean reversion in stock prices: Evidence and implications. Journal of Financial Economics, 22(1), 27–59.
11. Jegadeesh, N., & Titman, S. (1993). Returns to buying winners and selling losers: Implications for stock market efficiency. Journal of Finance, 48(1), 65–91.
12. Lo, A. W., & MacKinlay, A. C. (1999). A Non-Random Walk Down Wall Street. Princeton: Princeton University Press.
13. Lo, A. W. (2004). The adaptive markets hypothesis. Journal of Portfolio Management, 30(5), 15–29.