财务比率分析

主要比率

• 流动性：流动比率、速动比率。
• 杠杆：负债权益比、权益比率、利息保障倍数（营业利润／利息）。
• 盈利能力：营业利润率、ROA、ROE。
• 营运能力：总资产、存货和应收账款周转率。
• 成长性：销售和利润增长率。
• 市场：市盈率、市净率、股息率。

杜邦分析

ROE = 净利润率 × 资产周转率 × 权益乘数，用以显示高ROE来自盈利能力、效率还是杠杆。杜邦公司自20世纪20年代起使用这一方法。

方法

比较3至5年的趋势和同业公司，并检查经营现金流以判断盈利质量。在估值中，比率与CAPM得出的折现率配合使用。

局限

会计政策差异、一次性项目、粉饰报表、季节性和行业特点都可能扭曲比率；比率提出问题，而不是给出定论。

参考文献

1. Penman, S. H. (2013). Financial Statement Analysis and Security Valuation (5th ed.). McGraw-Hill.
2. Brealey, R. A., Myers, S. C., & Allen, F. (2020). Principles of Corporate Finance (13th ed.). McGraw-Hill.
3. Palepu, K. G., Healy, P. M., & Peek, E. (2013). Business Analysis and Valuation: IFRS Edition (3rd ed.). Cengage.
4. 한국은행 (2024). 『2023년 기업경영분석』.