財務比率分析

主要な比率

• 流動性：流動比率、当座比率。
• レバレッジ：負債資本比率、自己資本比率、インタレスト・カバレッジ（営業利益／支払利息）。
• 収益性：営業利益率、ROA、ROE。
• 活動性：総資産回転率、棚卸資産回転率、売上債権回転率。
• 成長性：売上高成長率と利益成長率。
• 市場：PER、PBR、配当利回り。

デュポン分析

ROE = 売上高純利益率 × 総資産回転率 × 財務レバレッジで、高いROEが収益性、効率性、レバレッジのいずれに由来するかを示します。デュポン社が1920年代から用いました。

方法

3〜5年の趨勢と同業他社を比較し、利益の質を確かめるため営業キャッシュフローを確認します。企業価値評価では、比率はCAPMによる割引率と組み合わせて用いられます。

限界

会計方針の違い、一時的項目、粉飾的な操作、季節性、業種特性が比率を歪めることがあります。比率は問いを投げかけるものであり、答えを確定するものではありません。

参考文献

1. Penman, S. H. (2013). Financial Statement Analysis and Security Valuation (5th ed.). McGraw-Hill.
2. Brealey, R. A., Myers, S. C., & Allen, F. (2020). Principles of Corporate Finance (13th ed.). McGraw-Hill.
3. Palepu, K. G., Healy, P. M., & Peek, E. (2013). Business Analysis and Valuation: IFRS Edition (3rd ed.). Cengage.
4. 한국은행 (2024). 『2023년 기업경영분석』.