式と意味
テイラー（1993年）は連邦準備制度の金利決定を簡単な式で要約しました。i = r* + π + 0.5(π − π*) + 0.5(y − y*)です。iは名目政策金利、r*は中立実質金利（テイラーは2％と仮定）、πは過去1年のインフレ率、π*は目標インフレ率（2％）、y − y*は実質GDPの潜在GDPからの乖離率である需給ギャップです。インフレ率が目標より1％ポイント高ければ金利を1.5％ポイント上げ、産出が潜在水準より1％低ければ金利を0.5％ポイント下げるという意味です。テイラーはこの単純な式が1987〜1992年のFRBの実際の金利の動きを驚くほどよく追っていることを示しました。この式はその後、中央銀行、市場参加者、研究者が金融政策のスタンスを評価する基準点となりました。
テイラー原理とルール対裁量
インフレ率が1％ポイント上がるとき名目金利がそれ以上（1.5％ポイント）上がらなければならないという条件を「テイラー原理」と呼びます。そうしてこそ実質金利が上がって需要を抑え、インフレを安定させられます。クラリダ、ガリ、ガートラー（2000年）は1979年以前のFRBがこの原理を守らず1970年代の大インフレが生じ、ボルカー以後に原理を守って経済が安定したと分析しました。この議論はキッドランドとプレスコット（1977年）の時間不整合性の問題、すなわち合理的期待の下で裁量的政策はインフレ・バイアスを生むため事前に定めたルールが望ましいという主張とつながります。フリードマン（1960年）の貨幣量k％ルールと異なり、テイラー・ルールは金利を手段とし、景気に反応する点が特徴です。ウッドフォード（2003年）はニューケインジアン・モデルでこうしたルールの最適性を理論化しました。
限界と実際の活用
テイラー・ルールにはいくつかの限界があります。オルファニデス（2001年）は政策決定時点のリアルタイムの需給ギャップ推計が後の改定値と大きく異なり、事後データで見たルールの当てはまりが誇張されると指摘しました。中立金利r*は観察できず時間とともに変化し、ローバックとウィリアムズ（2003年）の推計では2008年以降大きく低下しました。スヴェンソン（2003年）は単純なルールより予測に基づくインフレ目標政策が優れていると主張しました。テイラー（2007年）は2002〜2005年のFRBの金利がルールより低すぎて住宅バブルを膨らませたと批判しましたが、バーナンキ（2015年）は別のインフレ指標と係数を使えばその差は消えると反論しました。またルールがマイナス金利を示すゼロ金利制約の下ではそのまま従えません。それでもFRBは半期ごとの金融政策報告書にテイラー・ルールとその変形を参考指標として掲載しています。
よくある質問
- テイラー・ルールを簡単に言うと？
- 物価が目標より高い、または景気が過熱しているときは金利をどれだけ上げ、物価が低い、または景気が悪いときはどれだけ下げるかを示す簡単な式です。
- テイラー原理とは何ですか？
- インフレが上がったら名目金利をそれ以上に上げて実質金利を高めなければ物価は安定しないという原理です。テイラー・ルールでは係数1.5がこれを表します。
出典確認日：2026-10-26
参考文献
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