背景与假设
莫迪利亚尼和米勒在1958年《American Economic Review》的论文中，在完美市场假设下分析融资：没有税收、破产成本、交易成本或信息不对称，企业和个人能以相同利率借款。两人后来都获得了诺贝尔经济学奖。
命题
- 命题I（无关性）：经营风险相同的企业，无论是否举债，价值都相同，因为投资者可以自行复制杠杆（“自制杠杆”），套利会消除任何差异。
- 命题II：股权成本随债务股权比线性上升，加权平均资本成本保持不变。
- 1963年税收修正：利息可在税前扣除时，债务税盾会增加价值，极端情况下意味着全部债务融资最优。
意义与局限
由于税收、财务困境、代理成本和信息问题，该定理并不严格成立。其价值在于作为基准，揭示哪些摩擦使融资方式变得重要，并由此引出权衡理论和优序融资理论。
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参考文献
- Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. American Economic Review, 48(3), 261-297.
- Modigliani, F., & Miller, M. H. (1963). Corporate income taxes and the cost of capital: A correction. American Economic Review, 53(3), 433-443.
- Brealey, R. A., Myers, S. C., & Allen, F. (2020). Principles of Corporate Finance (13th ed.). McGraw-Hill.