从MM出发
莫迪利亚尼和米勒（1958）证明，在完美市场中资本结构与企业价值无关。后来的理论解释了税收、财务困境成本和信息问题如何改变这一结论。
主要理论
- 权衡理论：企业在债务税盾与财务困境成本之间权衡，因而存在目标负债比率。
- 优序融资理论：迈尔斯与马吉卢夫（1984）认为，由于管理者比投资者掌握更多信息，发行股票会传递负面信号，因此企业偏好先内部资金、再债务、最后新股。
- 代理理论：詹森与麦克林（1976）把融资选择归因于股东、管理者和债权人之间的冲突；债务可以约束管理者。
- 市场择时：企业在股价被高估时发行股票（贝克与沃格勒，2002）。
实践
实证证据部分支持各种观点：如优序融资理论所预测，盈利能力强的企业往往借款较少；如权衡理论所预测，各行业呈现稳定的杠杆目标。信用评级和财务灵活性也影响决策。
参考文献
- Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. American Economic Review, 48(3), 261-297.
- Myers, S. C., & Majluf, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, 13(2), 187-221.
- Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305-360.
- Baker, M., & Wurgler, J. (2002). Market timing and capital structure. Journal of Finance, 57(1), 1-32.