起源と論理
ケイペン、クラップ、キャンベル（1971年）は、1950〜60年代のメキシコ湾海洋鉱区の入札で、石油会社が落札した鉱区の収益率が期待を大きく下回ったと指摘しました。埋蔵量のように誰にとっても価値は同じでも、各自は推定値しか持たない「共通価値」の対象では、個々の推定が平均的には正確でも、最も高く見積もった者が勝つため、落札者の推定は系統的に過大になります。つまり「勝った」という事実そのものが、自分が価値を高く見すぎていたという悪い知らせなのです。ウィルソン（1969年）はこうした情報構造のオークションを初めてモデル化し、ミルグロムとウェーバー（1982年）は、合理的な入札者なら勝利を条件とする期待価値を計算して入札額を下げるべきだという理論を確立しました。これは逆選択の一形態とみなせます。
実験とフィールドの証拠
ベイザーマンとサミュエルソン（1983年）は、硬貨の入った瓶をオークションにかける授業実験で、落札額の平均が実際の価値を大きく上回ったと報告しました。ケーゲルとレヴィン（1986年）は統制された実験で、経験の浅い入札者が繰り返し損失を出し、入札者が増えるほどむしろ強気に入札する傾向を確認しました。サミュエルソンとベイザーマン（1985年）は、企業買収の交渉課題でも同じ誤りが現れることを示しました。一方、ヘンドリックス、ポーター、ブドロー（1987年）は実際の海洋鉱区入札データを分析し、プロの入札者はおおむね呪いを避けていたと報告しています。セイラー（1988年）とケーゲルとレヴィン（2002年）はこうした証拠を総合しました。
応用と行動モデル
ロール（1986年）は、企業買収で買い手が対象企業の価値を過大評価してプレミアムを払いすぎるという「傲慢仮説」を提示し、勝者の呪いを自信過剰と結びつけました。マッシーとセイラー（2013年）は、NFLのドラフトで上位指名権がそのコストに比べて価値が低いという「敗者の呪い」を報告しました。理論面では、アイスターとラビン（2005年）が、人々は他の入札者の行動に含まれる情報を十分に推論できないと仮定する「呪われた均衡」を提案しました。クレンペラー（2004年）は、周波数オークションの設計で勝者の呪いを和らげる工夫が重要であることを論じました。
よくある質問
- 勝者の呪いを簡単に言うと？
- 価値がはっきりしないものを大勢で競り合って買うと、いちばん高い値をつけた人が勝つので、勝者は実は高すぎる値段で買ってしまっている可能性が高いということです。
- 専門家も勝者の呪いに陥りますか？
- 実験では経験の浅い参加者にはっきり現れますが、実際の鉱区入札のように経験豊富なプロの入札者は入札額を下げて、かなりの程度避けているという研究もあります。
出典確認日：2026-10-26
参考文献
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- Milgrom, P. R., & Weber, R. J. (1982). A theory of auctions and competitive bidding. Econometrica, 50(5), 1089–1122.
- Bazerman, M. H., & Samuelson, W. F. (1983). I won the auction but don't want the prize. Journal of Conflict Resolution, 27(4), 618–634.
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- Roll, R. (1986). The hubris hypothesis of corporate takeovers. Journal of Business, 59(2), 197–216.
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