背景
大萧条期间，一些国家的失业率接近或超过20%，而古典经济学却认为，弹性的工资和价格会恢复充分就业。约翰·梅纳德·凯恩斯的《就业、利息和货币通论》（1936年）提出了新的解释，成为现代宏观经济学的起点。
核心思想
有效需求
与“供给创造自身需求”的萨伊定律相反，凯恩斯认为企业只生产预期能卖出的数量，因此总需求决定产出和就业。经济因而可能停留在存在非自愿失业的均衡状态。
消费函数与乘数
消费随收入增加而增加，但增幅小于收入增幅（边际消费倾向MPC介于0和1之间）。政府支出或投资的增加会使收入增加初始数额的1/(1−MPC)倍，这就是乘数。若MPC为0.8，乘数为5。
流动性偏好与流动性陷阱
利率由货币需求（交易动机、预防动机和投机动机）与货币供给决定。在利率极低时，人们可能囤积货币，使货币政策失效，这就是流动性陷阱。
动物精神
投资取决于不确定的预期和“动物精神”，这使经济周期波动不定。
政策含义
- 逆周期财政政策：衰退时增加支出或减税，繁荣时加以抑制
- 累进税和失业救济等自动稳定器
- 希克斯（1937年）将这些思想形式化为教科书中使用的IS-LM模型。
后来的争论
| 学派 | 主张 |
|---|---|
| 货币主义（弗里德曼） | 货币供给最为重要；由于时滞，相机抉择的财政政策可能造成不稳定。 |
| 新古典宏观经济学（卢卡斯） | 在理性预期下，被预期到的政策几乎没有效果。 |
| 新凯恩斯主义 | 为价格和工资粘性提供微观基础，重建凯恩斯主义结论。 |
2008年金融危机和2020年新冠疫情冲击之后的大规模财政刺激，重新激发了关于财政乘数大小的实证研究。
参考文献
- Keynes, J. M. (1936). The General Theory of Employment, Interest and Money. Macmillan.
- Hicks, J. R. (1937). Mr. Keynes and the "Classics": A suggested interpretation. Econometrica, 5(2), 147-159.
- Friedman, M. (1968). The role of monetary policy. American Economic Review, 58(1), 1-17.
- Mankiw, N. G., & Romer, D. (Eds.). (1991). New Keynesian Economics (2 vols.). MIT Press.
- Ramey, V. A. (2019). Ten years after the financial crisis: What have we learned from the renaissance in fiscal research? Journal of Economic Perspectives, 33(2), 89-114.